공급과 수요의 불균형, 특히 철강 가격 상승으로 인해 가격 급등이 예상됩니다.

춘절 연휴 기간 동안 원유와 런던 구리를 비롯한 국제 원자재 가격은 전반적으로 강세를 보였고, 국내 관광 및 영화 흥행 데이터 또한 호조를 나타내면서 연휴 이후 국내 철강 현물 가격에 대한 낙관적인 전망이 시장에 형성되었습니다. 2월 18일 철강 현물 시장은 예정대로 순조롭게 개장했으나, 철근과 열연코일 선물은 연휴 이후 첫 거래일임에도 불구하고 시가 고점, 종가 저점을 기록하는 추세를 보였습니다. 결국 철근과 열연코일 주요 계약은 각각 1.07%와 0.88% 하락 마감했으며, 장중 변동폭은 2%를 넘었습니다. 연휴 이후 철강 선물 가격의 예상치 못한 약세는 다음 두 가지 요인에 기인한 것으로 분석됩니다.

주식 시장의 반등세가 약화되었습니다.

올해 초부터 시장을 되돌아보면, 철근과 A주 모두 거시경제적 요인에 큰 영향을 받은 자산 유형입니다. 두 자산의 가격 추세는 강한 상관관계를 보이며, 특히 A주가 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 연초부터 2월 초까지 상하이 종합지수는 지속적인 조정을 거쳤고, 철근 선물도 이를 따랐지만 그 폭은 주식시장에 비해 훨씬 작았습니다. 2월 5일 상하이 종합지수가 저점을 찍은 이후 철근 시장도 안정세를 보이며 반등했지만, 반등 폭은 주식시장보다 작았습니다. 2월 5일부터 19일까지 상하이 종합지수는 총 275포인트 상승했고, 최근 빠른 반등세 이후 강한 저항선인 60일 이동평균선에 근접했습니다. 단기적으로 이 저항선을 돌파하기는 어려워 보입니다. 이러한 상황에서 A주의 모멘텀을 따라 철강 선물은 약세를 이어갔고, 연휴 전에 청산했던 공매도 주문이 누적되면서 시장은 상승에서 하락으로 전환되었습니다.

수요와 공급 모두 약세 국면에 있습니다.

현재 철강 소비는 여전히 비수기이며, 춘절 연휴의 영향으로 올해 철강 수요는 여전히 최저 수준입니다. 과거 경험에 비추어 볼 때, 향후 4~5주 동안 철강 재고는 계절적 요인으로 인해 계속해서 증가할 것으로 예상됩니다. 현재 열연코일과 철근 재고는 양력으로는 비교적 낮은 수준이지만, 춘절 연휴를 고려한 음력 기준으로 보면 철근 재고는 최근 집계된 1,056만 7,200톤으로 전년 동기 대비 약 9.93% 증가했습니다. 열연코일 재고는 철근 재고보다 다소 적은 388만 5,000톤으로 전년 동기 대비 5.85% 증가했습니다. 본격적인 수요 증가와 재고 소진이 일어나기 전까지 높은 철강 재고량은 가격 상승을 저해할 수 있습니다. 예년 대비 춘절 이후 철강 가격 상승은 펀더멘털보다는 거시 경제적 기대에 의해 좌우되는 경향이 있었으며, 올해도 예외는 아닐 것으로 예상됩니다.

연휴 후 첫 거래일인 오늘 철강 선물은 다소 부진한 출발을 보였지만, 필자는 향후 철강, 특히 철근 가격 추세에 대해 여전히 다소 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 거시적인 관점에서 볼 때, 현재 전반적인 경제 성장 압박 속에서 시장은 거시경제 정책 시행에 대한 강한 기대감을 갖고 있습니다. 단기적으로는 비교적 안정적인 펀더멘털을 바탕으로 이러한 강한 기대감이 시장 거래의 주요 논리가 될 것으로 예상됩니다. 수급 측면에서는 연휴 이후 철강 수급이 점차 회복될 것으로 보이며, 수급 회복 속도에 주목해야 합니다. 수급 속도와 회복 속도의 차이가 향후 시장의 롱숏 전략의 초점이 될 수 있습니다. 음력 기준으로 볼 때, 현재 주간 철근 생산량은 전년 동기 대비 15.44% 감소했고, 주간 열연코일 생산량은 전년 동기 대비 3.28% 증가했습니다. 제철소 경영진의 계산에 따르면, 현재 철근과 열연코일 생산의 수익률은 양호한 수준입니다.